شورت کال باترفلای یک استراتژی اختیار معامله مبتنی بر نوسانگیری (Volatility Trading) است. در این روش روی افزایش نوسان شرط میبندد، نه جهت حرکت قیمت. در واقع شما از این استراتژی زمانی استفاده میکنید که انتظار دارید قیمت دارایی در زمان انقضا خارج از یک محدوده مشخص قرار بگیرد. استراتژی Short Call Butterfly با فروختن و خریدن چند Call با سه قیمت توافقی متفاوت (Strike) ساخته میشود.
اگر شما با دنیای قراردادهای اختیار معامله (Options) آشنا باشید، احتمالا شنیدهاید که ترکیبهای مختلفی وجود دارند تا بتوان با حداقل ریسک، از حرکتهای احتمالی قیمت سهام، سود گرفت. یکی از این ترکیبها، استراتژی Short Call Butterfly است؛ روشی نسبتا پیچیده، اما قدرتمند برای زمانی که انتظار دارید قیمت دارایی در آینده یا بالا برود، یا پایین بیاید (یعنی نوسان زیاد)، نه اینکه در یک جهت خاص حرکت کند.
به زبان ساده استراتژی Short Call Butterfly با فروختن و خریدن چند Call با سه قیمت توافقی متفاوت (Strike) ساخته میشود. به طور مشخص فروش یک Call در قیمت پایینتر، خرید دو Call در قیمت میانی و فروش یک Call در قیمت بالاتر (همه با تاریخ انقضای یکسان). اگر قیمت دارایی هنگام انقضا خارج از بازه دو بال (Wings) باشد، یعنی یا خیلی بالا رفته باشد یا خیلی پایین، این استراتژی سود میدهد.
در ادامه این مقاله از مجله دونگی قصد داریم دقیقتر وارد جزئیات شویم: از ساختار و منطق Short Call Butterfly گرفته تا سناریوهایی که ممکن است برای شما مناسب باشند، مزایا و ریسکها و نکات عملی برای معاملهگران. اگر میخواهید بفهمید چطور میتوان با این استراتژی نوسانات بازار را به سود تبدیل کرد، مقاله را دنبال کنید.
در قدم اول باید ببینیم مفهوم استراتژی Short Call Butterfly چیست. شورت کال باترفلای یک استراتژی اختیار معامله مبتنی بر نوسانگیری (Volatility Trading) است. یعنی معاملهگر در این روش روی افزایش نوسان شرط میبندد، نه جهت حرکت قیمت. در واقع شما از این استراتژی زمانی استفاده میکنید که انتظار دارید قیمت دارایی در زمان انقضا خارج از یک محدوده مشخص قرار بگیرد؛ چه بسیار بالاتر و چه بسیار پایینتر.
اما چرا استراتژی Short Call Butterfly محبوب است؟ چون به معاملهگر اجازه میدهد بدون پیشبینی جهت بازار، صرفا روی افزایش نوسانات معامله کند؛ نسبت به بسیاری از استراتژیهای نوسانمحور، ریسک کنترلشدهتری دارد و هزینه ورود هم پایین است، چون خالص استراتژی معمولا به شکل دریافت اعتبار (Net Credit) انجام میشود. پس اگر به دنبال روشی هستید که در بازارهای پرهیجان به شما امکان مدیریت ریسک همراه با شانس سود مناسب را بدهد، استراتژی Short Call Butterfly میتواند یک ابزار کاربردی باشد.
هدف اصلی استراتژی Short Call Butterfly این است که معاملهگر بتواند از افزایش نوسان (Volatility Expansion) سود ببرد؛ بدون اینکه لازم باشد جهت حرکت قیمت را به طور دقیق پیشبینی کند. این استراتژی برای زمانی به کار میرود که بازار در آستانه یک رویداد مهم باشد و معاملهگر انتظار دارد قیمت دارایی به طور قابلتوجهی از محدوده فعلی خارج شود.
به زبان ساده، Short Call Butterfly زمانی سودآور است که قیمت دارایی در زمان انقضا، در یکی از دو سمت دور از قیمت فعلی قرار بگیرد. این یعنی معاملهگر سود خود را از فرار قیمت به یکی از دو طرف میگیرد، نه از ماندن در یک محدوده. چرا این موضوع مهم است؟
در بسیاری از موقعیتها، مثل انتشار گزارشهای مالی بازار سهام، تصمیمات مهم اقتصادی، یا رویدادهای پیشبینینشده، معاملهگران میدانند که بازار تکان شدیدی خواهد داشت؛ اما نمیدانند این حرکت به کدام سمت خواهد بود. در چنین شرایطی، Short Call Butterfly به دلیل ساختار چهارلایهاش، یک «قفس محافظ» ایجاد میکند:
استراتژی Short Call Butterfly از چهار قرارداد اختیار خرید (Call) تشکیل میشود که به صورت همزمان و با تاریخ انقضای یکسان اجرا میشوند. این ساختار به صورت یک پروانه معکوس طراحی شده و هدف آن گرفتن سود از شکست قیمت به بیرون از محدوده مرکزی است. برای فهم بهتر، کافی است نگاه کنیم که هر بخش از این ساختار چه نقشی دارد.
در Short Call Butterfly شما موقعیتهای زیر را ایجاد میکنید:
تمام این قراردادها روی یک دارایی مشخص هستند، تاریخ انقضای یکسان دارند و و فاصله بین هر سهStrike معمولا برابر است (مثلا 10 دلار فاصله). این ترکیب باعث میشود ساختار دارای یک سقف و کف مشخص باشد.
وجود دو Call خریداریشده در قیمت اعمال میانی باعث ایجاد یک پیک ضرر در محدوده وسط (یعنی حوالی Strike 2) میشود. این بخش همان جایی است که معاملهگر نمیخواهد قیمت در زمان انقضا به آن برسد. هدف این است که قیمت یا خیلی بالاتر یا خیلی پایینتر از این ناحیه قرار بگیرد تا یکی از بالهای استراتژی فعال شود.
در بسیاری از مواقع، مجموع پریمیومهای فروختهشده (دو Call در Strike 1 و 3) بیشتر از مجموع پریمیومهای خریداریشده (دو Call در Strike 2) است. به همین دلیل، Short Call Butterfly معمولا به صورت Net Credit وارد میشود؛ یعنی معاملهگر از همان ابتدا یک مبلغ مشخص دریافت میکند.
اگر قیمت در زمان انقضا خارج از محدوده دو Strike کناری قرار بگیرد (کمتر از Strike 1 یا بالاتر از Strike 3)، ساختار سودآور میشود؛ زیرا آپشنهای فروختهشده ارزشمندتر از آپشنهای خریداریشده خواهند بود. در مقابل، اگر قیمت در حوالی Strike 2 باقی بماند، استراتژی وارد بیشترین محدوده ضرر میشود؛ چون آپشنهای میانی فعال میشوند و سود بالها خنثی میشود.
این طراحی باعث میشود Short Call Butterfly یک استراتژی جذاب برای بازارهای پرنوسان باشد؛ جایی که انتظار میرود قیمت از محدوده فعلی فرار کند.
اجرای استراتژی Short Call Butterfly یک فرایند مرحله به مرحله است که با انتخاب دارایی مناسب شروع میشود و با ایجاد چهار موقعیت همزمان پایان مییابد. اگرچه ظاهر آن پیچیده به نظر میرسد، اما با دنبال کردن مراحل زیر میتوانید این استراتژی را به درستی اجرا کنید.
اولین گام، انتخاب داراییای است که انتظار دارید قیمت آن تا زمان انقضا حرکت قابلتوجهی داشته باشد. این استراتژی زمانی بهترین کارایی را دارد که بازار در آستانه یک اعلان مهم باشد (گزارش مالی، تصمیمات بانک مرکزی، اخبار غیرمنتظره) و نوسان ضمنی (از انواع ضریب ریسک یونانی) احتمال جهش قیمت را نشان دهد، اما جهت حرکت قیمت غیرقابلپیشبینی باشد. در واقع، اساس این استراتژی بر افزایش نوسان است، نه پیشبینی جهت.
برای ساخت Short Call Butterfly باید سه Strike انتخاب کنید:
معمولا فاصله Strike 1 تا Strike 2 برابر با فاصله Strike 2 تا Strike 3 است. این فاصلهها محدودهای را ایجاد میکنند که قیمت نباید در زمان انقضا در آن باقی بماند.
در این مرحله باید چهار موقعیت را باز کنید:
اکثر پلتفرمهای معاملهگری امکان اجرای این چهار موقعیت به صورت یک سفارش چندلگی (Multi-Leg Order) را فراهم میکنند که احتمال خطا یا عدم هماهنگی قیمتها را کاهش میدهد.
پس از اجرای موقعیتها، معمولا مجموع پریمیومهایی که از فروش دو Call دریافت میکنید، بیشتر از مجموع هزینه خرید دو Call میانی است. بنابراین، معمولا با اعتبار خالص (Net Credit) وارد معامله میشوید. این اعتبار اولیه، بخشی از سود بالقوه شما را تشکیل میدهد و ریسک استراتژی را کاهش میدهد.
مدیریت Short Call Butterfly سادهتر از بسیاری از استراتژیهای چندلگی است. با این حال، باید به چند نکته توجه کنید:
معاملهگران حرفهای معمولا قبل از انقضا وضعیت را بررسی کرده و در صورت نزدیک شدن قیمت به Strike میانی، استراتژی را زودتر میبندند.
میتوانید معامله را قبل از انقضا ببندید (بسیاری از معاملهگران چنین میکنند)، یا اجازه دهید تا به طور کامل به انقضا برسد. اگر قیمت در زمان انقضا خارج از محدوده بین Strike 1 و Strike 3 باشد، استراتژی به طور کلی به سمت سود خواهد رفت.
این استراتژی برای زمانی مناسب است که فقط انتظار یک حرکت بزرگ دارید؛ نه اینکه بدانید قیمت بالا میرود یا پایین. دیگر مزایای آن را در جدول زیر مشاهده میکنید:
مزیت | توضیحات |
ریسک محدود و از پیش مشخص | حداکثر ضرر فقط زمانی رخ میدهد که قیمت در زمان انقضا دقیقا نزدیک Strike میانی باشد و مقدار آن از ابتدا قابل محاسبه است. |
ورود کمهزینه با دریافت اعتبار | معمولا معاملهگر در شروع معامله اعتبار دریافت میکند که بخشی از سود بالقوه است و ریسک را کاهش میدهد. |
بهینه برای رویدادهای پرنوسان | در زمان انتشار گزارشهای مالی یا اخبار مهم، این ساختار یکی از بهترین استراتژیهای قبل از رویداد محسوب میشود. |
قابل مدیریت و انعطافپذیر | امکان خروج زودهنگام یا تنظیم دوباره موقعیتها پیش از رسیدن قیمت به محدوده خطر (Strike میانی) وجود دارد. |
همانطور که اشاره کردیم، اگر قیمت در زمان انقضا دقیقا به محدوده Strike میانی نزدیک شود، استراتژی وارد بیشترین زیان میشود. دیگر ریسکهای این روش را در جدول زیر مشاهده میکنید:
ریسک | توضیحات |
وابستگی شدید به افزایش نوسان | اگر بازار برخلاف انتظار آرام بماند و جهش قیمتی رخ ندهد، ساختار کارایی خود را از دست میدهد و سود بالقوه محدود میشود. |
پیچیدگی در اجرا برای مبتدیها | وجود چهار قرارداد همزمان و نیاز به تحلیل نوسان ضمنی میتواند برای معاملهگران تازهکار دشوار باشد. |
هزینههای معاملاتی بیشتر نسبت به معاملات تکلگ | چون استراتژی چندلگی است، کارمزدها ممکن است افزایش یابند و بخشی از سود را کاهش دهند. |
نیاز به مدیریت فعال در نزدیکی Strike میانی | اگر قیمت به سمت وسط حرکت کند، احتمال زیان بیشتر میشود و معاملهگر باید زودتر از موعد تصمیمگیری کند. |
اولین باری که استراتژی Short Call Butterfly را امتحان کردم، درست قبل از انتشار گزارش درآمد یکی از شرکتهای تکنولوژی بود. آن روزها یادم است تحلیلگران کاملا دو دسته شده بودند: برخی رشد انفجاری پیشبینی میکردند و برخی سقوط شدید. تنها چیزی که واضح بود، این بود که بازار قرار نیست آرام بماند.
من هم دقیقا همین را میدیدم؛ نوسان ضمنی بالا بود و احساس میکردم قیمت در نهایت از محدوده فعلی فرار میکند، اما راستش را بخواهید هیچ اطمینانی از جهت حرکت نداشتم. همین شد که برای اولین بار Short Call Butterfly را امتحان کردم: فروش Call پایینتر و بالاتر، خرید دو Call میانی و ورود با یک اعتبار اولیه کوچک.
یادم هست شب اعلام گزارش، قیمت سهم ابتدا 8% ریخت و بعد از چند دقیقه 5% برگشت بالا؛ واقعا یک بازی رولرکوستر تمامعیار! اما نکته مهم این بود که قیمت در نهایت خارج از محدوده دو استرایک کناری بسته شد. نتیجه؟ سودی کمتر از آنچه در ذهنم تصور میکردم، اما کاملا قابل قبول و بدون نیاز به حدس زدن جهت بازار.
آن تجربه برای من تبدیل شد به اولین درس جدی در معاملهگری و سرمایه گذاری: گاهی به جای اینکه خودت را مجبور کنی بازار را حدس بزنی، بهتر است استراتژیای انتخاب کنی که از حرکت سود میبرد، نه از جهت حرکت. Short Call Butterfly دقیقا چنین ابزاری است.
استراتژی Short Call Butterfly یکی از ابزارهای هوشمندانه برای معاملهگرانی است که میخواهند از نوسانهای شدید بازار سود بگیرند، بدون اینکه مجبور باشند جهت حرکت قیمت را پیشبینی کنند. ساختار چهاربخشی این استراتژی، امکان ورود با ریسک محدود و در بسیاری از مواقع با دریافت اعتبار اولیه را فراهم میکند و به ویژه در زمان رویدادهای مهم بازار، مثل گزارشهای مالی، تصمیمات اقتصادی یا اخبار غیرمنتظره، کارایی بالایی دارد.
با این حال، نباید فراموش کرد که این استراتژی در بورس، فارکس و سایر بازارهای مالی، نیازمند درک دقیق از نوسان ضمنی و مدیریت فعال در نزدیکی Strike میانی است. در مجموع، اگر به دنبال روشی هستید که ریسک و فرصت را به صورت متعادل کنار هم قرار دهد و از حرکتهای بزرگ بازار استفاده کند، Short Call Butterfly میتواند یکی از انتخابهای هوشمندانه شما باشد.
نویسنده: مانی حمزه زاده
آمیخته ای از اقتصاد، مالی، مدیریت و تلاقیشون با اتفاقات روز رو اینجا براتون مینویسم و امیدوارم به خوبی با این سبک محتواها ارتباط بگیرید.
استراتژی معاملاتی پرایس اکشن یکی از جذابترین و پرکاربردترین روشهای تحلیل در بازارهای مالی است که معاملهگران را مستقیماً به قلب بازار میبرد. در دنیایی که الگوریتمها، اندیکاتورها و ابزارهای پیچیده تحلیل تکنیکال گاهی باعث سردرگمی میشوند، پرایس اکشن یک روش ساده اما قدرتمند ارائه میدهد: تحلیل مستقیم حرکت قیمت. شاید در ابتدا تصور کنید که پرایس اکش...
استراتژی همگرایی یکی از استراتژی های کاربردی در دنیای بازارهای مالی است، به طور کلی همگرایی به نزدیک شدن روندها، نرخها یا قیمتها به یکدیگر در طول زمان گفته می شود. به بیان سادهتر، وقتی دو متغیر اقتصادی (مثلا سطح درآمد دو کشور، نرخ تورم، یا هزینه تولید کالاها) در مسیر زمانی خود به هم نزدیک میشوند، گفته میشود بین آنها همگرایی اقتصادی بوجود آمده است.
زمانی که شما یک دارایی دارید که ممکن است ارزش آن کاهش یابد، میتوانید با اتخاذ موقعیتهای مالی معکوس یا استفاده از ابزارهای مالی مانند فیوچرز، آپشنها، سوآپها و ETFهای هجینگ، ریسک زیان خود را کنترل کنید. هجینگ به شما امکان میدهد در شرایطی که بازار نامطلوب پیش میرود، از ضررهای بزرگ جلوگیری کنید و برنامه مالیتان پایدار باقی بماند. در واقع، استراتژی هج حکم یک کمربند ایمنی برای سرمایهگذاران و شرکتها را دارد که به آنها اجازه میدهد با آرامش بیشتری در بازارهای ناپایدار فعالیت کنند.